Fundo reúne Petrobras e Vale e usa trava de opções

Os fundos de ações de Petrobras e Vale fizeram muito sucesso junto aos investidores de varejo nos tempos áureos da bolsa. Mas, neste momento de instabilidade dos mercados e aversão ao risco, os gestores procuram algum diferencial para atrair o investidor. É o caso do Hera Titan, um fundo de ações que aplica nos dois papéis e, além disso, busca um ganho extra no mercado de opções.

O fundo replica o que muitos investidores mais especializados estão fazendo para obter um ganho diferenciado com a volatilidade das ações. A carteira usa o mercado de opções, onde o investidor tem o direito de comprar ou vender um papel por um preço determinado em data preestabelecida. Para isso, montam operações chamadas de opções cobertas, explica Rodnei Riscali, diretor executivo da Hera Investment. Nelas, o investidor compra uma ação e ao mesmo tempo vende uma opção de compra. Se o papel subir além do previsto na opção, o investidor será obrigado a vender o papel pelo preço combinado com o comprador da opção. Já se o papel subir menos, a opção vira pó e o investidor fica com o prêmio da opção.

O que o Titan fará será usar essa estratégia em parte da carteira. Do total de recursos do fundo, 50% serão divididos entre ações de Petrobras e Vale. Na outra metade, também dividida entre as duas empresas, serão lançadas opções. Rodnei dá o exemplo de uma operação com Petrobras. O fundo compra 25% da carteira em papéis da estatal a R$ 30,00. Ao mesmo tempo, lança uma opção de compra a R$ 32,00. Ou seja, o fundo assume o compromisso de vender Petrobras a R$ 32,00 daqui um mês. Com isso, ganha um prêmio de R$ 0,60, pago pelo comprador da opção, e que é usado pelo fundo para comprar mais ações da Petrobras. Se forem compradas mil ações da Petrobras a R$ 30,00, o fundo receberá de prêmio pelas opções R$ 600, o suficiente para comprar mais 20 ações da estatal. “Isso permite aumentar a carteira sem o investidor colocar dinheiro novo”, diz Riscali.

No vencimento da opção, se Petrobras estiver cotada a menos de R$ 32,00, o fundo fica com as ações e com o prêmio da opção. Se a ação estiver acima de R$ 32,00, o fundo terá de entregar então os 25% em ações pelo preço combinado. “Isso limita o ganho do investidor nessa parcela, mas mesmo assim ele sai com 7%, diferença entre os R$ 30,00 e os R$ 32,00, e mais o prêmio da opção”, diz Riscali. Mas em compensação o fundo ganha com a alta maior das ações na parcela que não é vinculada às opções. O mesmo raciocínio vale para a fatia em Vale. “Além disso, o investidor ampliou o número de ações com o prêmio das opções.”

A ideia é captar com o novo fundo R$ 30 milhões nos primeiros dois meses, diz Marcelo Smarrito, diretor de Varejo da Gradual Investimentos. A corretora fará a gestão e a administração do Hera Titan. “Vamos oferecer para nossos investidores mais próximos e destacar que se trata de uma alternativa ao mercado à vista”, diz Smarrito. O charme do fundo é que ele simplifica uma operação sofisticada, feita caso a caso para clientes sofisticados, para qualquer investidor com R$ 5 mil, valor mínimo de aplicação. “É uma chance de aproveitar a volatilidade do mercado”, diz.

O fundo cobra taxa de administração de 2% ao ano mais 20% de performance sobre o que superar o Índice Bovespa. O resgate ocorre quatro dias após o pedido (D+4).

Segundo Riscali, da Hera, em geral, a estratégia de opções cobertas costuma garantir o prêmio para o investidor sem a entrega do papel. “Dificilmente as ações de Petrobras e Vale sobem mais de 10% em um mês, menos que a variação projetada na opção”, explica. Ele diz que as opções cobertas, também chamadas de “travas”, ganhou popularidade nos últimos meses. “Os investidores não querem se desfazer de suas ações e nem colocar mais dinheiro, por isso usam as opções para fazer caixa, comprar mais papel e, assim, montar um preço médio melhor”, diz.

Além disso, Petrobras e Vale são papéis muito líquidos, tanto com relação aos negócios no mercado à vista quanto no de opções, o que garante grande mobilidade para o fundo. “E são empresas com ótimos fundamentos”, observa Riscali. Hoje, as pessoas físicas não estão com muito apetite por risco. “Mas no momento que os investidores notarem as projeções para o juro básico Selic para o fim deste ano e do próximo, abaixo dos 10%, e fizerem a conta do juro real, eles vão ver que é atrativo ter uma parte dos recursos em ações”, diz.

A liquidez é uma grande vantagem nestes tempos de instabilidade, diz Pedro Paulo Silveira, economista-chefe da Gradual Investimentos. “Basta lembrar que a falta de liquidez tem sido a principal fonte de problemas para os papéis de empresas menores, as ‘small caps'”. As duas empresas também respondem mais prontamente a movimentos de tendências, o que significa que tendem a refletir um processo de recuperação mundial, previsto para ocorrer no próximo ano. “Elas se beneficiam não só por serem ligadas a commodities como por representarem a cara do Brasil para o investidor estrangeiro.”