Dólar rouba lucro de empresas

A forte oscilação do dólar — que ontem obrigou o Banco Central a intervir duas vezes no mercado para segurar as cotações — ameaça fazer estragos no caixa das empresas que dependem de financiamento externo ou de equipamentos importados. Levantamento feita pela consultoria Economatica com 195 companhias com ações negociadas em Bolsa indica um aumento potencial de R$ 5,690 bilhões na parcela das dívidas em moeda estrangeira entre o fim do primeiro trimestre e o último dia 10. O valor equivale a pouco mais de um quarto do lucro líquido acumulado pelas mesmas empresas entre janeiro e março, de R$ 20,1 bilhões. Para fazer a projeção, a Economatica considerou que não houve mudanças no valor total dos débitos no período.

Ontem, o dólar atingiu a máxima de R$ 2,167. O BC fez dois leilões de swap cambial, operações que equivalem a uma venda de dólares no mercado futuro. Desta vez, a autoridade monetária vendeu US$ 2,237 bilhões nos dois leilões, mas ainda assim a moeda americana manteve a trajetória de alta frente ao real durante a manhã. Só no meio da tarde, com a expectativa de que o governo pudesse anunciar medidas para atrair capital externo para o país, a cotação passou a ceder e fechou a R$ 2,136 na venda, uma queda de 0,55%.

A notícia de uma reunião entre o ministro da Fazenda, Guido Mantega, e a presidente Dilma Rousseff, em Brasília, alimentou rumores entre as mesas de operação de câmbio de que o assunto dólar estaria na pauta. Entre as medidas esperadas, está a extinção da alíquota de 1% do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) que incide sobre posições vendidas de dólar no mercado futuro.

A Economatica aponta os setores de alimentos, têxteis, supermercadista e de energia elétrica como os principais prejudicados com o aumento dos níveis de endividamento. Sem contar a Petrobras, única do setor de petróleo na listagem e que, sozinha, viu seu endividamento em moeda estrangeira subir R$ 2,63 bilhões desde o fim do primeiro trimestre.

Para se proteger das fortes oscilações, as empresas costumam recorrer a operações de hedge, que através de operações no mercado futuro servem para compensar a volatilidade da moeda. Exportadores (com receita em dólar) também contam com uma proteção “natural”. Fernando Pimentel, diretor-superintendente da Associação Brasileira da Indústria Têxtil e de Confecção (Abit), explica que em seu setor o hedge das empresas é feito no próprio caixa, com as exportações.

— Precisamos de estabilização. A oscilação violenta como a que estamos vendo é muito prejudicial às empresas — defendeu ele, lembrando que a última vez que seu setor registrou superávit na balança comercial foi em 2005, quando o dólar valia R$ 2,43.

Até o fim do ano passado, dado mais recente do Banco Central, o setor privado acumulava nada menos que US$ 327 bilhões em dívidas com bancos, organismos internacionais e empréstimos entre companhias. Trata-se do patamar mais alto de endividamento privado em dólares desde que o BC começou a registrar os dados, em 1972.

Em julho de 2008, no auge da crise financeira internacional, as empresas deviam US$ 211,9 bilhões. Na época, a disparada do dólar por causa das turbulências provocou prejuízos milionários de grandes exportadoras que apostaram suas fichas na valorização do real.

Agora, a dívida se aproxima do nível de reservas internacionais do país. Hoje, o Brasil acumula uma poupança de US$ 375,4 bilhões. Esse estoque de dólares no cofre do BC protege o país contra as turbulências financeiras internacionais. Em 2008, a autoridade monetária usou parte desse dinheiro para prover liquidez ao mercado e aos exportadores e, assim, evitar um efeito ainda maior da crise na economia.

Para o especialista em câmbio Sidnei Nehme, não há risco de o país reviver os graves problemas daquela época porque as companhias estão mais cautelosas e fazem contratos no mercado futuro para se proteger da variação cambial:

— Só que agora pagam mais para fazer hedge e se proteger — disse.

Mesmo assim, analistas apostam na retirada do IOF sobre derivativos para atrair capital especulativo para o país e suprir a necessidade de dólares no mercado. Desde 31 de maio, o BC já fez seis leilões de swap cambial injetando no mercado US$ 6,640 bilhões, mas a moeda segue em tendência de alta. Especialistas dizem que os leilões não têm força para deter a valorização da divisa americana.

— O cenário continua de alta para o dólar, por aqui e no exterior, e enquanto o BC continuar fazendo esses leilões de lotes pequenos a uma taxa que não interessa ao mercado, a moeda vai subir. A divisa mudou de patamar e chega fácil aos R$ 2,16 — disse Reginaldo Galhardo, gerente de câmbio da corretora Treviso.

A valorização do dólar pressionou os contratos de Depósito Interfinanceiro (DI), já que esse movimento alimenta a inflação, obrigando o BC a realizar uma política monetária mais restritiva. A perspectiva de que o Federal Reserve (Fed, o banco central americano) pode reduzir o programa de estímulo à economia e que o BC japonês não tome medidas de incentivo no curto prazo também fizeram com que investidores locais e estrangeiros saíssem da renda fixa no Brasil. O contrato com vencimento em janeiro de 2014 subiu de 8,64% para 8,70%.